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- 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
在日前召開(kāi)的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會(huì)（COP28）上，氣候資金成為大會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)議題。全球?qū)⑿枰皵?shù)萬(wàn)億美元”的投資來(lái)實(shí)現(xiàn)氣候進(jìn)展。然而，適應(yīng)能力弱和低碳轉(zhuǎn)型遲緩的國(guó)家和地區(qū)將面臨越來(lái)越大的資金流失風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低這些國(guó)家和地區(qū)的持續(xù)發(fā)展能力。
地區(qū)氣候風(fēng)險(xiǎn)已成為資金流動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)。一方面，氣候變化導(dǎo)致極端天氣事件頻發(fā)，如洪水、干旱和暴風(fēng)雨等，對(duì)農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)和電力、交通等基礎(chǔ)設(shè)施造成重大影響，即氣候物理風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)不僅直接影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，還可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目受損或中斷。另一方面，全球?qū)p少溫室氣體排放的呼聲越來(lái)越高，政府采取了一系列措施限制高碳行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展和清潔能源產(chǎn)業(yè)的興起。投資者越來(lái)越認(rèn)識(shí)到，那些未能有效應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)且沒(méi)有轉(zhuǎn)向低碳經(jīng)濟(jì)的企業(yè)將面臨巨大的氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。因此，地區(qū)氣候風(fēng)險(xiǎn)已成為投資者選擇投資目標(biāo)的重要考慮因素，對(duì)資金流動(dòng)產(chǎn)生了重要影響。
當(dāng)前，全球氣候風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。世界氣象組織12月5日發(fā)布的最新報(bào)告稱，必須立即采取嚴(yán)厲措施遏制溫室氣體排放，世界正在以“地球崩潰”的速度升溫。2011年至2020年是有史以來(lái)最熱的十年，而2023年前11個(gè)月的全球平均氣溫達(dá)到有記錄以來(lái)的最高水平，已連續(xù)6個(gè)月打破紀(jì)錄，比1850年至1900年的平均水平高出1.46℃，2023年或?qū)⒊蔀橛杏涗浺詠?lái)最熱的一年。
氣候風(fēng)險(xiǎn)與投資之間存在著密切的聯(lián)系，隨著全球溫度上升和氣候變化加劇，企業(yè)自身及企業(yè)所在地的氣候韌性對(duì)投資決策會(huì)產(chǎn)生越來(lái)越重要的影響。企業(yè)位于較高氣候風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，其收益流明顯更低、現(xiàn)金流波動(dòng)性更大。極端天氣會(huì)對(duì)資產(chǎn)造成物理?yè)p害，并剝奪公司的潛在收入，擁有大量長(zhǎng)期資本資產(chǎn)的行業(yè)特別容易受到這些損失的影響，比如通信、能源和電力等行業(yè)。極端天氣會(huì)擾亂正常作業(yè)，對(duì)于依賴溫和天氣作業(yè)的行業(yè)，既有延伸的供應(yīng)鏈，又依賴基礎(chǔ)設(shè)施，很可能會(huì)因極端氣候而中斷運(yùn)營(yíng)。而對(duì)于環(huán)境敏感型行業(yè)，其所在地的氣候風(fēng)險(xiǎn)將極大影響外資投資。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更容易受到自然氣候風(fēng)險(xiǎn)的影響，對(duì)外國(guó)直接投資流入的吸引力往往較低。
當(dāng)前，低碳轉(zhuǎn)型與實(shí)現(xiàn)碳中和已經(jīng)成為全球共識(shí)。在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)是投資者最為關(guān)注的。資產(chǎn)擱淺指的是由于政策法規(guī)等外部變化導(dǎo)致資產(chǎn)過(guò)早貶值。氣候變化帶來(lái)的環(huán)境法規(guī)的變革，將造成高碳行業(yè)的資產(chǎn)擱淺，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的快速貶值。有研究表明，投資者意識(shí)到基金投資組合中的氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，并因此將更多資金分配給氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)較低的基金，撤出對(duì)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)較高的基金的投資。而另一項(xiàng)研究也發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)敞口最低的企業(yè)在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)更好，低轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)敞口的股票為投資者提供了更高的回報(bào)。
總之，氣候物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)盈利能力造成直接負(fù)面影響。此外，氣候物理風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接或間接地導(dǎo)致地方政府資產(chǎn)與擔(dān)保品價(jià)值受損，使其實(shí)際控制的融資平臺(tái)公司面臨更高的氣候政策不確定性，最終惡化了地方政府的融資條件。當(dāng)然，氣候風(fēng)險(xiǎn)不僅限于特定地區(qū)或行業(yè)，該風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著全球供應(yīng)鏈對(duì)上下游企業(yè)產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，從而使得全球范圍內(nèi)的投資組合面臨著更大的多元化風(fēng)險(xiǎn)。
近年來(lái)，研究發(fā)現(xiàn)積極應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的地區(qū)和企業(yè)可以獲得更多的投資機(jī)會(huì)。從投資目的地來(lái)看，投資者通過(guò)評(píng)估不同地區(qū)的氣候風(fēng)險(xiǎn)，可以有效規(guī)避潛在物理風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)，以及存在由政策不確定帶來(lái)較高轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的城市。同時(shí)，可持續(xù)投資已經(jīng)被越來(lái)越多的投資者所重視，它將環(huán)境、社會(huì)和治理等可持續(xù)因素納入投資決策過(guò)程中。共同基金三大巨頭貝萊德（BlackRock）、先鋒（Vanguard）、道富資管（State Street Global Advisors）曾明確要求旗下投資公司進(jìn)行碳排放管理。這主要是因?yàn)殡S著綠色金融成為投資新賽道，“綠色溢價(jià)”已成為投資者追逐的焦點(diǎn)。有研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)選擇那些在環(huán)境友好型行業(yè)中表現(xiàn)良好的公司，投資者可以減少氣候風(fēng)險(xiǎn)，并從相關(guān)的“碳風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”中獲得可持續(xù)的回報(bào)。
面對(duì)越來(lái)越凸顯的氣候風(fēng)險(xiǎn)，COP28是凝聚氣候共識(shí)的好機(jī)會(huì)。本屆氣候大會(huì)達(dá)成了歷史性協(xié)議，即啟動(dòng)損失與損害基金，這是重要的一步，能夠幫助氣候脆弱國(guó)家增強(qiáng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)能力，但還不能滿足擴(kuò)大適應(yīng)資金規(guī)模的迫切需要。發(fā)達(dá)國(guó)家還需積極承擔(dān)歷史責(zé)任，持續(xù)幫助發(fā)展中國(guó)家和氣候脆弱國(guó)家進(jìn)一步加大適應(yīng)氣候變化的力度和舉措，從而調(diào)動(dòng)更多私營(yíng)部門及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金參與進(jìn)來(lái)。各國(guó)需繼續(xù)堅(jiān)持綠色低碳轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，加強(qiáng)合作。企業(yè)則要改變商業(yè)模式，不斷適應(yīng)氣候政策變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，同時(shí)需要調(diào)整運(yùn)營(yíng)路線，向綠色、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型。只有不斷增強(qiáng)企業(yè)自身的氣候轉(zhuǎn)型韌性，才能降低運(yùn)營(yíng)成本，并且獲取投資人長(zhǎng)期更多的信任。成功應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)和積極轉(zhuǎn)型的地區(qū)和企業(yè)將占據(jù)先機(jī)，能夠持續(xù)吸引和保護(hù)資金的流入，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和加速低碳轉(zhuǎn)型。
（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：胡 彬 張 林 作者分別為清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院全球氣候治理研究主任；香港城市大學(xué)能源與環(huán)境學(xué)院長(zhǎng)聘副教授）