- 時間：2011-02-18
- 點擊：52
- 來源：
[12月] 經(jīng)濟上升趨勢依舊 價格漲幅有所回落
一、宏觀經(jīng)濟預警分析
宏觀經(jīng)濟預警指數(shù)
2010年12月份，宏觀經(jīng)濟預警指數(shù)為30.4點，與上月持平，仍然位于“綠燈區(qū)”中心線附近，目前已經(jīng)連續(xù)三個月保持不變。12月份，我國工業(yè)生產(chǎn)上升趨勢依舊，投資增速繼續(xù)攀升，消費增長穩(wěn)中有升，價格漲幅有所回落，財政收入快速增加，信貸規(guī)模有所突破。從全年看，投資、消費、進出口均保持快速增長，在三大需求的拉動下，我國經(jīng)濟運行交出了令人滿意的答卷。
從構(gòu)成預警指數(shù)的指標上看，所有指標較上月都沒有發(fā)生燈號變化，其具體數(shù)值呈現(xiàn)“五升五降”的格局。
宏觀預警燈號圖
12月份，在預警指數(shù)的10個構(gòu)成指標（經(jīng)季節(jié)調(diào)整去除季節(jié)因素和隨機因素的影響）中，1個指標處于“黃燈區(qū)”——社會消費品零售總額；2個指標屬于淺藍燈區(qū)，分別是進出口額，財政收入；其余7個指標均處于“綠燈區(qū)”——工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、金融機構(gòu)各項貸款、居民消費價格指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤、商品房銷售額、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入。
中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)在連續(xù)上升四個月后于12月份出現(xiàn)回落，為53.9%，比上月下降1.3個百分點，但仍高于全年的平均值，表明我國制造業(yè)整體經(jīng)營狀況依舊良好，經(jīng)濟復蘇的走向不會改變。12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值實際同比增速還將小幅上升0.2個百分點，至13.5%，全年增長15.7%。2011年，雖然旺盛的國內(nèi)需求和逐步好轉(zhuǎn)的國際環(huán)境仍將支撐工業(yè)保持快速發(fā)展，但我國工業(yè)生產(chǎn)將面臨原材料、燃料價格以及勞動力成本上升等方面的壓力，需要在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面進一步破解難題、邁出步子。預計2011年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速可能在14.5%左右，經(jīng)濟增長速度有望達到9.8%左右。綜合各方面因素來看，近期，工業(yè)增加值仍將保持在“綠燈區(qū)”內(nèi)運行。
拉動宏觀經(jīng)濟的三大需求的運行狀況良好。
由于2009年年底投資增速出現(xiàn)較大幅度回落，2010年12月同比基數(shù)相比前幾月有所降低，但1-12月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速未能延續(xù)上月走勢，小幅下降至24.5%，投資完成額達到241415億元。2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，各種投資項目容易紛紛推出，再加上2010年在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排政策作用下，部分固定資產(chǎn)投資項目受到抑制，它們中的一些項目有可能經(jīng)調(diào)整處理后上馬，因此2011年投資增長恐怕不易控制，預計其增速將仍在25%以上。今年以來，固定資產(chǎn)投資新開工項目數(shù)一直處于負增長狀態(tài)，1-12月份，該指標為330049個，同比減少9746個。今年同期，房地產(chǎn)投資額增速達到33.2%，與1-11月降低3.3個百分點。我們認為，固定資產(chǎn)投資將保持穩(wěn)定，在“綠燈區(qū)”內(nèi)運行。
12月份，臨近歲末，各種商品打折促銷力度明顯加強，此外，一些優(yōu)惠措施即將終結(jié)，如小排量汽車購置稅優(yōu)惠等，刺激了相關(guān)產(chǎn)品的銷售。12月份社會消費品零售總額為15330億元，同比增長19.1%，增幅比上月繼續(xù)上升0.4個百分點，全年增長達到18.4%。2011年，家電下鄉(xiāng)等各項政策的效應(yīng)將逐漸減弱，甚至消失，對消費增長將產(chǎn)生一定的負面影響，但政府在改善居民收入等方面的努力會起到積極的推動作用，加之價格總水平將處于一個較高的位置，預計2011年社會消費品零售總額增速可能上升1.1個百分點，達到19.5%。我們認為，消費對經(jīng)濟的拉動作用將逐步增強，年內(nèi)消費增長仍將保持運行在“黃燈區(qū)”。
全球經(jīng)濟復蘇形勢逐步明朗，以補充庫存為主的商品需求一直在持續(xù)，促使我國11月份進出口大幅增長，出口和進口比上年同期分別增長34.9%和37.7%，貿(mào)易順差228.9億美元。12月份這些因素還將持續(xù)。但由于2009年底進出口較大幅度上升的基期效應(yīng)，12月份出口額為1541.5億美元，同比增速下降至17.9%，較上月下降17個百分點，進口額為1410.7億美元，同比增長25.6%，較上月下降近12.1個百分點。12月份的貿(mào)易順差降至130.8億美元，全年貿(mào)易順差約為1831億美元，較去年略有收窄。2011年，雖然金融危機的陰影并沒有完全散去，但其影響肯定會越來越弱，全球經(jīng)濟和國內(nèi)環(huán)境會強于2010年，預計2011年我國出口和進口增速將分別達到18%和21%。人民幣逐步升值和國內(nèi)需求保持旺盛是進口增長將略快于出口的基本原因。我們認為，上年同期基數(shù)的影響將逐漸消失，我國進出口將運行在“綠燈區(qū)”內(nèi)。
11月份，金融機構(gòu)人民幣新增貸款5639.7億元，使得1-11月份新增貸款總量達到7.45萬億元，離年初確定的全年目標僅一步之遙。雖然央行在11、12月份多次上調(diào)存款準備金率，但收縮貨幣信貸的效果并不顯著。12月25日，央行決定再次上調(diào)一年期存貸款基準利率0.25個百分點，并上調(diào)了對金融機構(gòu)貸款(再貸款)利率和再貼現(xiàn)利率，但此舉對今年信貸的影響十分有限。受2011年信貸收緊預期的影響，2010年12月份新增貸款仍達到4807億元左右，全年新增貸款7.95萬億元，金融機構(gòu)人民幣貸款余額47.92萬億元，同比增長19.9%，比上月增加0.1個百分點；廣義貨幣供應(yīng)量M2約72.58萬億元，同比增長19.7%，比上月增加0.2個百分點。12月初中共中央政治局會議指出，2011年將實施穩(wěn)健的貨幣政策。由于經(jīng)濟總量在擴張，投資、消費在迅速增長，這都需要信貸保持適度增長，預計2011年不會出現(xiàn)大幅度收緊信貸，全年新增貸款仍將達到7萬億左右，M2增速將逐步回歸至16%左右。由于存款準備金率已經(jīng)達到歷史最高點，可以操作的空間已然不大，2011年央行很可能采取小幅多次的加息策略，抵御通脹并引導貨幣政策回歸常態(tài)。我們認為，今后各項貸款余額增速和貨幣供應(yīng)增速將保持平穩(wěn)，并維持在“綠燈區(qū)”內(nèi)運行。
11月份，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上升5.1%，較上月大幅上漲0.7個百分點，完全超出了預期。11月20日，國務(wù)院出臺16條措施以后，配合行政手段，部分重要商品價格上漲的趨勢逐漸得到控制，12月份食品價格已經(jīng)較上月有所回落，但一些非食品價格仍保持上漲。12月份價格環(huán)比升幅回落至0.5%，同比漲幅下降至4.6%，全年價格漲幅達到3.3%。工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）11月份同比攀升至6.1%，比10月份升高1.1個百分點。12月份，國際大宗商品價格快速上升，且國內(nèi)需求轉(zhuǎn)強，成品油價格12月再次上調(diào)，增加了企業(yè)的運輸成本，12月份PPI環(huán)比繼續(xù)為正，但考慮去年年底PPI基數(shù)較高，PPI同比漲幅降至5.9%，比11月份下降0.2個百分點，全年漲幅維持在5.5%左右。2011年，翹尾因素將使CPI呈現(xiàn)前高后低的走勢，穩(wěn)定物價將成為政府工作的重中之重。由于當前流動性寬松、美元持續(xù)走軟、國際糧價和大宗商品價格走高將對國內(nèi)價格形成不小的壓力，應(yīng)當謹防輸入型通脹。預計2011年CPI有可能會超過4%的調(diào)控目標，而PPI可能攀升至6%以上。我們認為，價格水平仍會位于“綠燈區(qū)”內(nèi)。
